[ 근화 제약 ] 주식 매수 이유

나의 주식 계좌에는 근화제약이라는 회사의 비중이 가장 높다.

매수 이유는

1. 뛰어난 현금 창출력

2. 재무 구조 개선

3. 신주 인수권부 사채 소멸로 주가 희석되는 부담 소멸

4. GMP 기준 이행을 위한 공장 개선 공사 종료로 인한 투자 종료(현금 흐름 더욱 개선 될 것)

5. 필름형 발기 부전 치료제 공동 출시로 인한 이슈

6. 안정적인 배당 수익

위의 6가지 때문에 매수 하게 되었다.

차례로 살펴보면

1. 뛰어난 현금 창출력은

현금 흐름	2012 3분기	2011 3분기
영업 현금 흐름	9,464,547,433	10,638,046,943
유형 자산 취득	1,168,980,298	0

위의 표와 같이 영업으로 매년 벌어들이는 돈은 100억이 넘는데

실제로 투자 집행을 위해 나가는 돈은 10억정도이다. 그것도 올해엔

신규 공장 개선 공사가 끝나서 당분간 목돈을 들여서 투자 할 일은

없을 것으로 보인다.

그러므로 한해에 실질적으로 현금이 유입 되는 것은

90 ~100 억 정도 이고 (capa 투자를 위한 10억 제외 하고) 현재 시가 총액이

400억 정도 이니 일년에 시가 총액의 25% 정도씩 재산이 증식 되고 있다는

것을 알 수 있다.

2. 재무 구조 개선

대차대조표	2012 3분기	2011 3분기
단기차입금	0	3,000,000,000
유동성장기부채	731,960,000	246,280,000
장기차입금	1,280,930,000	615,700,000

위의 표에서 보다 시피 만기가 1년 이내인 단기 차입금은 없어진 대신

장기 차입금으로 일부 전환 시키거나 빚을 거의 청산 시켰다.

일정한 현금 유입이 있는 상태에서 이런 긍정적인 재무 구조 개선이

일어나면 이 회사는 은행 이자 만으로도 회사의 이익이 성장 하게 되는

안전판을 마련 하게 된다.

3. 신주 인수권부 사채

25억이나 되는 신주인수권부 사채가 작년 11월 말로 한주도 행사 되지 않고

행사 기간이 종료 되어 주식 가격이 희석 될 염려가 없어져서 주가에 나쁜 영향을

줄만한 커다란 요소가 없어졌다. 이 문제로 인해 투자를 할지 안할지 고민을

많이 했지만 권리의 행사 없이 인수권이 소멸 됨으로서 큰 짐을 덜게 되었다.

4. 생산 설비 투자 종료

투자의 목적	내용	기간	총소요자금(예상)
새GMP	공장 Hard ware	2009. 1. 1~	6,500백만원
기준 이행	부분의 개선공사	2011. 9.30

위와 같이 2011년에 회사 규모로 보면 꽤나 투자를 했었던 공장 개선 공사가

종료 되어 당분간 큰돈을 들여서 공사를 할 일이 없으므로 우수한 현금 흐름은

더욱 더 돋보이게 될 것으로 보인다.

5. 발기 부전 치료제 이슈

비아그라의 특허권이 5월에 종료되어 그것에 대응되는 상품을 내놓을 것으로

보임. 여러개 회사에서 공동으로 진행하고 있고 발기부전 치료제 시장 자체가

크므로 약간의 파이만 먹는다 하더라도 회사 매출에는 상당한 영향이 있을

것으로 판단 된다.

6. 안정적인 배당 수익

	2011년	2010년	2009년
주당 배당금	600	600	600

현재가가 12000원 전 후 인데 은행 이자 보다 높은 5% 안밖의 배당금을 지급함으로서

주가의 하방 경직성을 확보 하였다.

최근 주가가 많이 상승 하였음에도 불구하고 앞으로도 주가가 크게 떨어질 가능성은

거의 없고 안정적인 배당 수익이 발생 할 것으로 예상 되며 강력한 현금 창출력을

바탕으로 주가가 도약 할 것으로 보여 투자 하게 되었다. 현재 상태의 현금 흐름을

보인다면 배당금을 상향 조정 하는 것도 가능하지 않을까 생각 된다.

마지막으로 2012년 2월 2일 자 해럴드 경제에 근화제약이 나온 부분의 일부를

발췌해서 붙여 본다.

회사 관계자는 “총주식수가 326만주로 적고 하루 거래량이 수천주일 정도로 거래량 부족이 심각해 제대로 평가를 받지 못하고 있다는 투자자들의 요구가 많아 최고경영진에 수차례 보고했다”며 “액면 분활이나 무상증자 등 가능한 방안이 뭔지 검토중인 것으로 알고 있다“고 말했다.

근화제약은 또 최근 수년간 해마다 현금배당 600원을 실시해온 만큼 올해 주총에서도 주당 600원의 현금배당을 실시할 것으로 예상되고 있다. 이 회사는 이익잉여금이 534억원(시가총액 424억원)에 달하는 양호한 현금흐름을 이어가고 있으며, 이에 따라 실질적인 무차입 상태의 우량한 재무구조를 자랑하고 있다


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계속 글을 올리려고 했는데 시간을 못 내다가 이제서야 분석을 올릴 수 있게 되었다.

부지런해 져야 하는데 그렇지 못한게 조금 아쉽다.